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　　近日，A股總體表現(xiàn)欠佳，但基金中紅利風(fēng)格仍有所活躍，其持續(xù)性是否值得看好？

　　為此，證券時報記者采訪了華寶基金、景順長城基金、德邦基金、西部利得基金、大城基金等多家基金公司，探討2025年的紅利投資策略。

　　除卻“利是”多

　　紅利股還迭創(chuàng)股價新高

　　近日，多家銀行發(fā)布了2024年半年度A股分紅派息實施公告。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等六大行2024年中期分紅共計2048.23億元，在已公布中期分紅的銀行中占比超八成。在分紅利好的刺激下，成都銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行、江蘇銀行等銀行股不斷創(chuàng)下股價新高。

　　除了銀行板塊，公共交通運輸板塊的紅利資產(chǎn)同樣受到市場資金的關(guān)注。近期，深高速、山東高速、皖通高速、粵高速A、招商公路等也紛紛創(chuàng)下股價新高。有分析觀點認(rèn)為，公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，堅持高分紅政策，不斷提升經(jīng)營質(zhì)量，因此交運行業(yè)的高股息央企價值凸顯。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，紅利基金正是銀行股、交運股的重要持有人之一。去年三季度，柳軍和李茜分別管理的華泰柏瑞紅利低波動ETF、華泰柏瑞中證中央企業(yè)紅利ETF均重倉持有中國銀行；勞杰男管理的匯添富價值精選A、匯添富紅利增長A、匯添富開放視野中國優(yōu)勢A等基金重倉持有農(nóng)業(yè)銀行；嘉實基金譚麗、王丹（金麒麟分析師）、張金濤等基金經(jīng)理管理的13只產(chǎn)品，以及工銀瑞信基金杜洋、鄢耀、胡志利等基金經(jīng)理管理的16只產(chǎn)品，則重倉持有成都銀行。

　　在交運板塊方面，規(guī)模近千億的紅利指數(shù)基金華泰柏瑞紅利ETF出現(xiàn)在深高速、山東高速、寧滬高速等多只交運股的前十大流通股東之中，景順長城中證紅利低波動100ETF則重倉持有了深高速、福建高速和楚天高速。

　　在交運板塊部分紅利個股的強勢表現(xiàn)之下，紅利基金的整體業(yè)績也不俗?；仡?024年，華泰柏瑞紅利低波動ETF年內(nèi)回報22.64%，易方達中證紅利ETF、富國中證紅利指數(shù)增強A的年內(nèi)回報也分別達到17.97%、12.20%。

　　“拉長時間維度看，近期銀行股的上漲更多是一種風(fēng)格的延續(xù)。2024年是銀行股的行情大年，高分紅是銀行股的特征之一。此外，中國的金融資產(chǎn)與全球部分同行業(yè)資產(chǎn)相比，依然低估，且有較大修復(fù)空間。因此，銀行股以及其它紅利股的估值修復(fù)，也是2024年相關(guān)資產(chǎn)上漲的重要原因?！比A寶標(biāo)普港股通低波紅利擬任基金經(jīng)理楊洋（金麒麟分析師）表示。

　　低利率或長期存在

　　紅利資產(chǎn)需求旺盛

　　多位基金經(jīng)理認(rèn)為，中短期來看，利率水平、市場風(fēng)險偏好等都會影響紅利資產(chǎn)的波動。

　　融通中證誠通央企紅利ETF擬任基金經(jīng)理蔡志偉對證券時報記者表示，在未來幾年時間內(nèi)，紅利資產(chǎn)都是A股市場非常值得配置的資產(chǎn)。

　　第一，從歷史來看，紅利資產(chǎn)的長期表現(xiàn)優(yōu)異。2017年至2024年的8年間，考慮分紅收益的中證誠通央企紅利全收益指數(shù)收益達到101.44%，年化收益接近9.5%；而滬深300全收益期間年化收益為4.7%，中證500全收益指數(shù)收益則僅為0.3%。

　　第二，未來一段時間內(nèi)，預(yù)計國內(nèi)仍處于低利率環(huán)境。當(dāng)前，紅利類資產(chǎn)普遍有4%~6%的股息率，相對10年期國債存在3%左右的利差。利差的存在，也使得紅利類資產(chǎn)的配置需求長期存在。

　　第三，資本市場改革和政策分紅導(dǎo)向使然。2024年，新“國九條”強調(diào)資本市場的投資屬性，強調(diào)加大分紅；隨后，證監(jiān)會、國資委接連推出上市公司市值管理相關(guān)規(guī)定，對紅利資產(chǎn)構(gòu)成了制度性、政策性的持續(xù)驅(qū)動，使得紅利資產(chǎn)未來在A股市場更具備投資價值。

　　德邦基金資深研究員趙梧凡同樣表示，近期長債利率快速下行，在資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)配置性價比顯著提升。臨近年底，不少投資者更加愿意選擇偏防御的紅利板塊持股過節(jié)，部分投資者甚至想要獲得分紅而提前買入。

　　配置性價比突出

　　紅利風(fēng)格投資有望延續(xù)

　　2025年，紅利風(fēng)格持續(xù)性如何？哪些紅利資產(chǎn)值得布局？

　　大成基金認(rèn)為，2025年，紅利資產(chǎn)有望延續(xù)之前的行情。一是由于保險資金陸續(xù)實行新會計準(zhǔn)則，或帶來資金流入支持；二是目前中證紅利股息率依舊在5%以上，而10年國債利率已下行至1.6%左右，股債利差達到3.4%，股債性價比具有投資價值；三是紅利股主要行業(yè)集中在銀行、煤炭、交運等，行業(yè)格局較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力較強，具備防御屬性。不過，需要注意的是，如果后續(xù)市場轉(zhuǎn)暖，成長風(fēng)格占優(yōu)，紅利股相對收益可能會跑輸。

　　西部利得基金經(jīng)理杜朋哲認(rèn)為，未來消費板塊內(nèi)的紅利機會值得重點關(guān)注。經(jīng)過三年的調(diào)整和行業(yè)出清，部分消費公司從之前追求規(guī)模的快速擴張，轉(zhuǎn)向追求盈利能力的穩(wěn)定提升和加大股東的回報，在這樣的過程中，消費板塊部分紅利標(biāo)的的投資價值或?qū)@得市場逐步認(rèn)可。

　　景順長城投研團隊表示，近期利率快速下行，紅利風(fēng)格再度具備吸引力，中小市值風(fēng)格能否繼續(xù)活躍則要關(guān)注資金面的變化。中長期來看，投資者可從基本面出發(fā)并結(jié)合良好的供需格局，關(guān)注景氣成長產(chǎn)業(yè)，韌性外需板塊也值得關(guān)注；另一方面可從政策支持的角度出發(fā)，關(guān)注化債、并購重組等政策受益板塊。

　　“如果投資者把目光移向港股，可能會發(fā)現(xiàn)更多的紅利類資產(chǎn)，其中有同時在A股、H股上市的公司。一般來看，在港股上市的公司估值更便宜，股息也更高?！睏钛蟊硎尽?/p>